Базисный арбитраж:
купить спот, шортить перп, собирать funding

Та же монета (BTC, ETH, SOL) одновременно торгуется как обычный спот-ордер и как перпетуальный фьючерс. Их цены связаны, но не совпадают: между ними есть базис — относительная разница цен. На бычьем рынке базис обычно положительный (перп дороже спота), на медвежьем — отрицательный (перп дешевле). Размер базиса колеблется от долей процента до нескольких процентов.

Откуда берётся прибыль

Логика сделки: купить актив на споте и одновременно открыть короткую позицию на перпе того же актива. Сумма позиций одинаковая — дельта-нейтральная. Когда базис закрывается (перп и спот сходятся к одной цене), прибыль приходит из этого закрытия. Параллельно держатели short-перп позиции получают funding (если ставка положительная) или платят (если отрицательная) — это вторая часть прибыли или убытка.

Когда базис расходится широко

В моменты сильного бычьего настроения — лонг-перекос в перпах, базис расширяется в положительную сторону (перп дороже спота на 1–3%). Это идеальный момент для входа в базисный арбитраж: лонг спот + шорт перп = захват basis при закрытии плюс положительный funding пока ждёшь.

Полная сделка состоит из двух одновременных операций: покупка на споте (long-сторона) и открытие short-позиции на перпе (hedge-сторона). Это дельта-нейтральная позиция: движение цены не приносит ни прибыли, ни убытка — только базис и funding имеют значение.

Часть 1: захват базиса

Базис = (perp_price − spot_price) / spot_price. Если базис +2% при входе (перп дороже спота на 2%), и потом базис сократился до 0% — этот разрыв и есть профит. Long-сторона на споте практически не двигается; short-перп уходит вниз по мере закрытия gap'а — этот ход в плюс приносит ~2% от позиции.

Часть 2: funding-выплаты за время удержания

Пока позиция открыта, short-перп получает funding (при положительной ставке) или платит (при отрицательной). На бычьих рынках ставки обычно позитивные — short-сторона зарабатывает дополнительно. На медвежьих — наоборот. Размер funding-дохода зависит от ставки и cadence (1ч / 4ч / 8ч в зависимости от биржи).

Издержки

Каждая позиция платит тейкер-комиссию на открытии и закрытии:

• Open long на споте: ~0.1% от объёма
• Open short на перпе: ~0.04% от объёма
• Close обеих сторон: ещё ~0.14%
• Итого round-trip: ~0.28% — нужно окупить из базиса + funding

Алгоритм похож на funding-арбитраж, но с акцентом на базис (закрытие gap'а) вместо чисто funding-дохода. Открытие и закрытие — за минуты. Hold — часы или дни.

Пошагово — типичная базисная сделка. Цифры моделируют bull-сценарий: ETH spot $3000 на Bybit, ETH perp $3060 (базис +2%). Funding rate +0.01% за 8ч. Hold 3 дня (9 funding-циклов). Размер $10 000 на каждой стороне.

~1.48% за 3 дня = ~180% APR если базисы такого размера регулярны (на bull-маркетах — да). Большинство базисных арбитражеров крутят несколько позиций параллельно, средняя доходность 30–80% APR на портфолио в стабильных рынках, до 200%+ в волатильные периоды.

Если бы базис вместо закрытия расширился (с +2% до +3%) — нереализованный убыток на short-перпе $100, но плюс $100 на long-споте. Net позиция стабильна, но margin pressure на перп-стороне увеличивается. Cross-margin same-exchange решает; cross-exchange — нужна дополнительная маржа.

Если бы funding развернулся в минус на 4-й день — продолжать hold нецелесообразно, закрывать раньше.

Базисный арбитраж — средний по тайминг-стрессу тип арбитража. Hold измеряется в часах и днях (не в минутах как у CEX-DEX, и не в неделях как у funding-арба). Доход — комбинация двух частей: захват базиса при закрытии плюс funding-выплаты за время удержания.

Что движет результат

Главный фактор — рыночный режим. На устойчивых бычьих рынках базисы 1–3% регулярны и закрываются стабильно: высокий APR на портфолио (50–150%). На медвежьих — базисы обычно тоньше, часто отрицательные (тогда стратегия инвертируется: long perp + short spot). На боковых рынках базисов мало, APR падает до 10–30%.

Что здесь математика, а не случайность

Round-trip комиссии ~0.28%, типичное проскальзывание ~0.15% на обеих сторонах. Базис должен быть ≥ 0.5% чтобы хотя бы окупить эти издержки даже на коротком hold. На реальных setup'ах базис обычно 1.5–3%, что даёт net ~1–2.5% за hold.

• Без cross-margin (или без жёсткого мониторинга маржи на cross-exchange) — риск ликвидации перп-стороны при volatility-всплеске реален.
• На leverage >5× стратегия становится агрессивной direction-bet, а не дельта-нейтральной.

Особенности базисного арбитража vs других типов

В отличие от межбиржевого Spot-Spot, нет переноса актива — обе позиции открыты одновременно. В отличие от funding-арба, hold короче (часы-дни vs дни-недели) и есть направление прибыли: базис должен закрыться, не оставаться открытым. В отличие от Futures-Futures, одна сторона — спот, не перп: маржинальный профиль другой.