DEX-дампы и ончейн-арбитраж: ловим обвалы пулов

DEX-дамп - это крупная ончейн-продажа, которая проводит цену по кривой AMM вниз и роняет её в пуле ниже цены того же токена в другом месте (на CEX или в другом пуле). Кто-то сбрасывает позицию прямо в тонкий пул, кривая x·y=k отрабатывает мгновенно, и на минуты-десятки минут открывается разрыв: в пуле токен стоит $0.30, на Bybit bid маркет-мейкера всё ещё $0.50. Арбитраж на дампах - это захват именно этой разницы: купить обваленный пул, продать там, где цена ещё цела. Ниже - почему появляется разрыв, как считается ончейн-связка, какие проверки исполнимости специфичны для блокчейна и почему большинство экстремальных «−90%» принтов вообще не торгуемы.

Что такое DEX-дамп

На централизованной бирже цену двигает стакан: чтобы уронить цену на 50%, надо вычистить весь bid-сайд до этого уровня. В пуле на DEX цену двигает сама сделка. Пул - это две кучи токенов (x и y), и цена = их отношение. Один крупный своп меняет отношение немедленно: продал в пул много токена X - его в пуле стало больше, цена X в пуле просела. Никакого «вычищения стакана» - кривая отрабатывает за одну транзакцию.

Поэтому дамп в тонком пуле выглядит катастрофически: продажа на $50k в пул глубиной $200k уводит цену на десятки процентов за один блок. А на CEX тот же токен висит по старой цене - маркет-мейкер ещё не отреагировал, или там просто другой, более глубокий рынок. В зазоре между «в пуле уже дно» и «на CEX цена ещё цела» и живёт арбитражное окно.

Принципиальная разница с биржей: в стакане большой ордер «упирается» в чужие лимитные заявки и встречную ликвидность, а в константно-продуктовом пуле встречной заявки нет - продавца держит только сама кривая, и она по построению прогибается тем сильнее, чем больше объём относительно k. Никто не обязан выкупать падение: цена просто скользит вниз по x·y=k, пока своп не исполнится целиком. Отсюда и резкость ончейн-дампов, и то, что глубина пула - единственный реальный ограничитель размаха.

Зеркальный случай - over-pump: кто-то выкупает тонкий пул вверх, цена в пуле улетает выше рынка. Механика та же, направление обратное.

Почему появляется разрыв

Разрыв возникает не от «новости», а от структуры ликвидности. Три типичные причины:

• Тонкая ликвидность пула. Чем меньше k, тем сильнее любой своп двигает цену. На пуле глубиной $100k продажа на $30k - это уже −20–30%. Тот же объём на CEX с глубоким стаканом почти не заметен. Дисбаланс глубины и создаёт гэп.
• Выход кита. Крупный ранний держатель сбрасывает позицию в единственный ликвидный пул. Он не идёт на CEX (там нет его токена / лимиты / KYC) - он сливает ончейн, и кривая проваливается под его объём.
• Свежий листинг. Токен только что задеплоен, пул мелкий, цена скачет от каждой сделки. На свежих пулах гэпы относительно CEX (если токен где-то уже котируется) или относительно другого пула - обычное дело.

Ключевой момент: разрыв тем шире и живёт тем дольше, чем дороже и рискованнее его закрыть. Закрытие требует ончейн-исполнения, газа, риска MEV - поэтому арб-боты не выравнивают цену мгновенно, и окно живёт минуты, а не секунды.

В чём арбитраж

Логика - как у любой арбитражной связки, только нога покупки (или продажи) находится в ончейн-пуле:

• Дамп: цена в пуле провалилась ниже рынка → купить обваленный пул, продать там, где цена цела (другой CEX-стакан или другой пул). Когда рынок «догоняет» дно пула - оба плеча сходятся, прибыль = разница цен, а не направление.
• Over-pump: цена в пуле улетела выше рынка → обратное направление: продать дорого в пул (или зашортить через перп на CEX), откупить дёшево на рынке.

Самое чистое исполнение разрыва против CEX - это лонг DEX + шорт перпа: покупаешь обваленный токен в пуле и одновременно открываешь короткую позицию тем же размером на CEX-перпе. Перп не требует владеть токеном на бирже (его только что купили в кошелёк), исполняется мгновенно и закрывается по индексной цене, когда стакан CEX догоняет дно пула. Разбор реального такого срабатывания - SFUND −99.3%.

Проверки исполнимости - специфика ончейна

Видимый «−90% в пуле» - это сырой принт, как и любой gross-спред. К стандартным проверкам связки (комиссии, D/W, глубина) ончейн добавляет свои:

1. Газ. Каждое плечо - это транзакция. На Ethereum своп может стоить $5–30, на Base / BSC / Solana - центы. Газ вычитается из разрыва так же, как комиссия CEX. Маленький гэп на дорогой сети съедается газом целиком.

2. MEV / риск сэндвича. Твоя покупка обваленного пула видна в мемпуле. Бот может встать перед тобой (front-run), купить дешевле и продать тебе дороже - твоя цена входа уезжает. На дампах это особенно больно: все боты смотрят на ту же аномалию. Защита - приватный mempool / Flashbots-подобная отправка и трезвый slippage-лимит.

3. Slippage на тонком пуле. Тот же тонкий пул, что создал дамп, двигается и под тебя. Покупка на $2k в пул глубиной $200k сама поднимет цену входа. Чем тоньше пул, тем сильнее ты двигаешь цену против себя - разрыв надо считать по реальной кривой на твой объём, а не по последней цене свопа.

4. Wrapped vs native. В пуле может торговаться обёрнутый токен (bridged USDC, wrapped X), а на CEX - нативный. Это разные контракты с разной ликвидностью: купил wrapped дёшево, а продать по цене native не можешь. Всегда сверять контракт пула и контракт листинга CEX.

5. У пула реально есть глубина под твой объём. Самое важное и самое частое «нет». «−90%» может быть напечатан свопом на $80, после которого в пуле осталось $300 ликвидности. Купить там на $1k физически нечего - твоя же покупка вернёт цену обратно. Исполнимость считается по реальным резервам пула (balanceOf обоих токенов), а не по виртуальной глубине L·√P, которая завышает в десятки раз: на реальном кейсе виртуальная оценка дала $49M против фактических $2.1M резервов - завышение в ~23 раза.

Почему большинство «−90%» не торгуемы

Это центральный, честный тезис. Самые экстремальные ончейн-принты - почти всегда фантомы. Причины:

• Нет ликвидности. Пул пустой после дампа - купить нечего (см. проверку #5).
• Односторонний / rug. Это не дамп, а вывод ликвидности: разработчик дёрнул весь пул (Burn → пусто). Цена «−99%» есть, торговать нечем - на той стороне ноль.
• Wash / фейковые amount'ы. Своп показывает гигантский номинал, который физически больше всех резервов сети. Реальный кейс: один своп «78 492 WETH» при том, что во всём V4-семействе на Base лежало 7 750 WETH - то есть amount'ы фейковые (flash-accounting / кастомные hooks нетят номинальные дельты). Цена-«дамп» нарисована, исполнить нельзя.
• Устаревший принт. Цена «дна» уже отскочила, а агрегатор показывает старое значение.

Здесь важная техническая тонкость: старые анти-фейк-эвристики, сделанные для агрегаторов (DexScreener/CEX), на ончейне не работают. Они фолс-флагают тихие, но реальные пулы и одновременно пропускают wash-свопы. Честная фильтрация ончейн-дампов требует своих сигналов: валидация amount'ов свопа против реальных резервов (|amount| ≤ резервы) и кросс-пул когерентность (у реального токена спред между пулами <1.05×, а у wash-кейса ZORA было 235M–1.67B× - ловится мгновенно).

Пример: тонкий пул + газ + slippage

Условный альт DUMP торговался по $1.00. Кит сливает в пул на BSC, цена в пуле проваливается до $0.60 (−40%), на Bybit перп всё ещё котируется около $0.95. Сырой разрыв - ~58%. Считаем реальную связку на $2000 с учётом ончейн-специфики.

Пул BSC после дампа:  цена $0.60, реальные резервы ~$120k
Bybit перп:           index $0.95 (стакан ещё не догнал)
Сырой разрыв:         ~58% (фантомное число)

Лонг DEX: покупка в пул на $2000
  slippage на пуле $120k (двигаем цену вверх)  ~$0.63 средняя
  → 3175 DUMP по средней $0.63
  газ BSC swap                                 −$0.40
Шорт Bybit перп $2000 @ $0.95
  тейкер 0.05%                                 −$1.00

Через ~8 минут стакан Bybit догнал дно пула:
  закрываем шорт по ~$0.66                     прибыль шорта ≈ +$610
  продаём DUMP в пул по ~$0.66 (отскок)        ≈ +$95 сверх входа
  газ BSC + тейкер закрытия                    −$1.40
──────────────────────────────────────────────────────
Чистыми ≈ +$700 (slippage и газ срезали ~58% gross до реальных ~35% net)

Это благоприятный сценарий с реальной глубиной пула. Если бы резервы были не $120k, а $800 (то самое «−90% на свопе $80»), slippage поднял бы цену входа обратно к $0.95 ещё на первой тысяче - net ноль, фантом. Вся разница между «увидел −58%» и «прочитал дамп» - в реальной глубине дна.

Как помогает сканер ончейн-пулов

Руками это не мониторится: нужно одновременно читать свопы во всех пулах десятков сетей, считать цену из каждого, держать реальные резервы под рукой и на лету отсеивать rug/wash. Один токен - ещё реально, рынок целиком - нет.

Сканер, который читает ончейн-пулы напрямую (подписка на новые блоки + декод свопов всех AMM-семейств), считает цену по sqrtPriceX96 / исполненным amount'ам, подтягивает реальные резервы и фильтрует фантомные дампы, отдаёт оператору готовое: символ, сеть, контракт пула рядом с контрактом CEX-листинга (защита от коллизии тикеров), реальную глубину дна и рекомендованное плечо. Именно это делает DEX-Dump канал Finder: эмиссия по каждому пулу (а не медиана - иначе реальный single-pool дамп теряется за «средней» ценой), реальные резервы вместо виртуальной глубины, анти-wash-валидация - и push в момент события, а не постфактум. Полный гайд по механике и чек-листу - в разделе CEX–DEX арбитраж.

FAQ - арбитраж на дампах токенов

Что такое DEX-дамп простыми словами?

Крупная продажа прямо в пул на DEX, которая по кривой AMM роняет цену токена в этом пуле ниже его цены в другом месте (на CEX или в другом пуле). Возникает разрыв, который можно арбитражить: купить обваленный пул, продать там, где цена ещё цела.

Сколько можно заработать на дампах?

Типичное окно DEX-дампа - это 20–40% при горизонте 5–15 минут, средний net на $1k около $200–500. Катастрофические события (−60%+) случаются раз в недели-месяцы и приносят кратно больше (см. SFUND ×30), но это редкое исключение, а не поток. Реальный исход режут газ, slippage и MEV.

Почему я вижу «−90%», а заработать не выходит?

Потому что экстремальный принт почти всегда фантом: пул пуст после дампа (купить нечего), это был rug (вывод ликвидности, не продажа), wash с фейковыми amount'ами, или устаревшая цена. Исполнимость считается по реальным резервам дна пула, а не по последней цене свопа.

Чем ончейн-арбитраж сложнее обычного межбиржевого?

Добавляются газ (вычитается из разрыва), риск MEV/сэндвича (бот встаёт перед твоей сделкой), slippage на тонком пуле (твоя же покупка двигает цену) и ловушка wrapped vs native (разные контракты). Логика чтения связки та же, но проверок исполнимости больше.

Как отличить реальный дамп от rug и wash?

Реальный дамп: дёшево + реальная глубина + покупаемо (резервы на месте). Rug: за дампом идёт Burn - ликвидность выведена, на той стороне ноль. Wash: amount'ы свопа физически больше реальных резервов пула, плюс абсурдный спред между пулами. Разделяет их валидация по реальным резервам и Burn-событиям, а не цена сама по себе.

Дальше по теме: что такое арбитражная связка и как её читать, CEX–DEX арбитраж, кроссчейн-арбитраж. Общая картина - пилларный гайд Арбитраж криптовалют. Live-связки и DEX-дампы по 20+ биржам и 30+ сетям с учётом сети и D/W - в веб-дашборде.