Треугольный арбитраж - это заработок на рассогласовании курсов трёх торговых пар внутри одной биржи. Вы проходите по кругу из трёх сделок - например, BTC → ETH → USDT → BTC - и, если кросс-курсы между парами не идеально согласованы, в конце круга у вас оказывается чуть больше BTC, чем было на старте. Ключевое отличие от межбиржевого арбитража: монета никуда не уходит с биржи. Нет перевода по сети, нет газа, нет ожидания подтверждений и - самое важное - нет риска закрытого депозита или вывода (D/W). Весь круг исполняется в стаканах одной площадки за доли секунды. Ниже - что такое треугольный арбитраж криптовалют, математика закрытия треугольника с примером, почему окна крошечные, риски исполнения по ногам и реалистичные ожидания.
Что такое треугольный арбитраж
Классический межбиржевой арбитраж соединяет две биржи: купил дешевле на одной, перенёс, продал дороже на другой. Треугольный - это арбитраж внутри одной биржи между тремя парами, которые образуют замкнутый цикл.
Чтобы цикл замкнулся, нужны три пары, связанные через общие активы:
BTC/USDT- пара 1ETH/BTC- пара 2ETH/USDT- пара 3
Из них собирается маршрут: USDT → BTC → ETH → обратно в USDT. Стартуете со стейбла, проходите через две промежуточные монеты и возвращаетесь в тот же стейбл. Если на каждом шаге курс чуть выгоднее «теоретического», на выходе USDT становится больше.
Почему вообще возникает рассогласование? Каждая из трёх пар - это отдельный стакан со своими маркет-мейкерами, своим потоком заявок и своей скоростью обновления. Цена ETH/BTC формируется независимо от ETH/USDT и BTC/USDT. Большую часть времени биржа держит их согласованными (за этим следят боты), но в моменты резкого движения одна пара обновляется на миллисекунды позже других - и появляется крошечный зазор между фактическим кросс-курсом и тем, что подразумевают две другие пары.
Математика закрытия треугольника
Суть в одном неравенстве. Возьмём три пары и обозначим их курсы. Прямой курс ETH/BTC должен совпадать с синтетическим, собранным через USDT:
синтетический ETH/BTC = (ETH/USDT) / (BTC/USDT)
Пока прямой курс ETH/BTC равен синтетическому - арбитража нет, рынок согласован. Окно появляется, когда они расходятся:
прямой ETH/BTC ≠ (ETH/USDT) / (BTC/USDT)
Если прямой курс ETH в биткоине ниже синтетического - ETH «дёшев» относительно того, что подразумевают долларовые пары. Значит, выгодно купить ETH за BTC напрямую, а вернуться в BTC через USDT. Это и есть наш круг.
Пример: 1 BTC → ETH → USDT → больше 1 BTC
Возьмём условный момент рассогласования на одной бирже. Котировки (специально слегка «разъехавшиеся»):
ETH/BTC= 0.0500 (за 1 BTC дают 20 ETH)ETH/USDT= 3000 (1 ETH = 3000 USDT)BTC/USDT= 59 000 (1 BTC = 59 000 USDT)
Синтетический ETH/BTC = 3000 / 59 000 = 0.05085. Прямой курс 0.0500 ниже синтетического - значит ETH недооценён в BTC, круг должен дать плюс. Проверяем на 1 BTC, сначала без комиссий:
Старт: 1.0000 BTC Нога 1 — покупаем ETH за BTC (ETH/BTC = 0.0500): 1 BTC / 0.0500 = 20.000 ETH Нога 2 — продаём ETH за USDT (ETH/USDT = 3000): 20 ETH × 3000 = 60 000 USDT Нога 3 — выкупаем BTC за USDT (BTC/USDT = 59 000): 60 000 / 59 000 = 1.01695 BTC ────────────────────────────────────────── Итог без комиссий: 1.01695 BTC (+1.695%)
Зазор +1.695% - это gross-кромка треугольника, потолок прибыли. Теперь главное отрезвление: на каждой из трёх ног платится тейкер-комиссия, потому что арбитраж берёт ликвидность из стакана немедленно (лимитками вы рискуете не исполниться вовремя). При тейкере 0.1% на ногу:
Множитель одной ноги после тейкера: ×0.999 Три ноги: 0.999³ ≈ 0.997 → суммарная просадка ≈ 0.30% Итог с комиссиями: 1.01695 × 0.997 ≈ 1.01390 BTC ────────────────────────────────────────── Чистыми ≈ +1.39% — треугольник закрылся в плюс
Здесь круг всё ещё прибыльный, потому что зазор (1.695%) заметно перекрыл комиссионную просадку (0.30%). Но обратите внимание, как много съели три ноги: почти треть процента только на комиссиях. На реалистичном рынке зазоры на ликвидных тройках вроде BTC/ETH/USDT измеряются сотыми долями процента - и тогда те же 0.30% превращают «видимый плюс» в чистый минус.
Главное правило треугольника: три ноги - это тройная комиссия. На таргете считайте не gross-зазор, а gross − 3 × тейкер. При тейкере 0.1% порог рентабельности уже ~0.30%, и любой зазор тоньше него - убыточен, каким бы «плюсовым» он ни выглядел в сыром виде.
Почему окна крошечные и быстрые
Треугольный арбитраж - самая «вычищенная» ниша из всех видов арбитража, по двум причинам.
1. Всё внутри одной биржи. Здесь нет ни сетевой задержки, ни риска D/W, ни рассинхрона между площадками - то есть исчезают именно те трения, которые на межбиржевом арбитраже держат окна открытыми минутами. А раз барьер входа околонулевой, любой бот с доступом к API мгновенно конкурирует за зазор.
2. Боты следят за треугольниками непрерывно. На каждой крупной бирже десятки маркет-мейкеров держат ETH/BTC согласованным с ETH/USDT и BTC/USDT в реальном времени. Как только синтетический курс расходится с прямым, заявки выравнивают стаканы за миллисекунды. Окно живёт не секунды, а доли секунды - и закрывает его тот, кто физически ближе к движку биржи (co-location, прямой доступ к matching engine).
Добавьте сюда комиссионную просадку 3 × тейкер - и становится понятно, почему чистые треугольные окна на ликвидных тройках почти не встречаются вручную. Они есть, но снимаются HFT-ботами до того, как человек успеет хотя бы прочитать котировки.
Риски исполнения
Даже когда зазор реальный и перекрывает комиссии, прибыль не гарантирована - её съедает риск исполнения по ногам. Круг состоит из трёх последовательных сделок, и между ними есть зазор по времени:
1. Проскальзывание на каждой ноге. Зазор виден по верху стакана, но на реальном объёме каждая из трёх сделок проедает свой уровень. Три ноги - три проскальзывания, и они складываются. На тонкой средней паре (часто это ETH/BTC - она менее ликвидна, чем долларовые) проскальзывание одной ноги способно обнулить весь зазор.
2. Частичное исполнение. Тейкер-ордер может исполниться не полностью - ликвидности на нужный объём не хватило. Тогда вы застреваете посреди круга: уже купили ETH, но продать удалось только половину. Незакрытая нога превращает «безрисковый» арбитраж в направленную позицию по ETH.
3. Одна нога двигается, пока исполняется третья. Это главный враг. Пока проходят ноги 1 и 2, цена на третьей паре успевает сдвинуться - и к моменту её исполнения зазор уже схлопнулся. Вы вошли в круг на +0.4%, а закрылись в −0.1%, потому что BTC/USDT уехал за те 200 миллисекунд, что вы тратили на первые две сделки. Чем медленнее исполнение, тем выше шанс, что треугольник «развалится» на последней ноге.
Именно из-за связки «крошечный зазор + три точки риска исполнения» треугольный арбитраж куда жёстче наказывает за медлительность, чем межбиржевой.
Почему ему нужна скорость и бот - больше, чем другим видам
В межбиржевом Spot–Spot окно живёт секунды, иногда минуты - у человека есть шанс среагировать руками. В треугольном окно живёт доли секунды, а закрыть нужно три сделки подряд, и каждая миллисекунда между ними увеличивает риск, что зазор исчезнет. Сложить это вручную физически невозможно: пока вы кликаете вторую ногу, третья уже уехала.
Поэтому треугольный арбитраж - почти исключительно алгоритмическая ниша. Нужны:
- Прямой доступ к API с минимальной задержкой, в идеале - co-location рядом с движком биржи.
- Атомарная или почти атомарная отправка трёх ордеров - чтобы все три ноги ушли практически одновременно, а не по очереди с задержкой.
- Точный расчёт
gross − 3 × тейкердо входа, с поправкой на глубину стакана каждой ноги, а не на одну цену.
Без этого треугольник стабильно убыточен: комиссии и проскальзывание гарантированы, а зазор - нет. Это противоположность арбитражу новых листингов, где окна шире и медленнее (см. арбитражные связки про типы окон).
Реалистичные ожидания
Треугольный арбитраж звучит элегантно - «безрисковый круг внутри одной биржи, без D/W», - но на практике это самая тонкая по марже и самая чувствительная к комиссиям стратегия из всего арбитражного спектра.
- Зазоры микроскопические. На ликвидных тройках (BTC/ETH/USDT и подобных) рассогласование редко превышает сотые доли процента, и держится миллисекунды. Чистый плюс после 3 × тейкер - исключение, а не норма.
- Комиссии решают всё. При стандартном тейкере 0.1% порог рентабельности ~0.30%. Реально это работает в плюс в основном у тех, у кого сниженная или нулевая комиссия (maker-rebate, VIP-уровни, нативные токены биржи для скидки). На дефолтных 0.1% × 3 чистые окна почти отсутствуют.
- Это игра HFT. Львиную долю зазоров снимают боты с co-location за доли секунды. Ритейл-оператор без инфраструктуры конкурирует с ними заведомо проигрышно.
- Где зазоры шире - на менее ликвидных тройках и экзотических парах, но там сразу растёт проскальзывание и риск частичного исполнения средней ноги, так что «широкий зазор» съедается риском исполнения.
Реалистичный вывод: треугольный арбитраж - это инфраструктурная, низкомаржинальная, высокочастотная стратегия. Для неё критичнее всего две вещи: минимальная задержка исполнения и минимальная комиссия. Без обоих факторов положительное матожидание не собирается.
FAQ - треугольный арбитраж криптовалют
Что такое треугольный арбитраж простыми словами?
Это круг из трёх сделок внутри одной биржи через три связанные пары - например, BTC → ETH → USDT → обратно в BTC. Если кросс-курсы пар чуть рассогласованы, на выходе у вас оказывается больше стартового актива, чем было. Монета не покидает биржу, перевода по сети нет.
Чем треугольный арбитраж отличается от межбиржевого?
Межбиржевой соединяет две площадки и требует переноса монеты по сети (с риском закрытого депозита/вывода и сетевой задержкой). Треугольный - внутри одной биржи, три пары, без переноса и без D/W-риска. Зато окна на порядок тоньше и быстрее, и почти полностью сняты HFT-ботами.
Сколько реально можно заработать на треугольном арбитраже?
На ликвидных тройках чистые зазоры после 3 × тейкер - сотые доли процента и реже. Положительное матожидание собирается в основном при сниженной/нулевой комиссии и низкой задержке исполнения. Без HFT-инфраструктуры это чаще убыточно, чем прибыльно.
Почему три комиссии так важны?
Потому что круг - это три тейкер-сделки, и комиссия платится на каждой. При тейкере 0.1% суммарная просадка ≈ 0.30% (0.999³). Это и есть порог: любой gross-зазор тоньше ~0.30% уйдёт в минус, каким бы «плюсовым» ни выглядел до вычета.
Можно ли торговать треугольный арбитраж руками?
Практически нет. Окно живёт доли секунды, а закрыть нужно три ордера подряд - пока вы кликаете вторую ногу, третья уже уехала. Это алгоритмическая ниша: API с минимальной задержкой и почти атомарная отправка трёх ордеров.
Это не инвестиционный совет. Треугольный арбитраж - низкомаржинальная высокочастотная стратегия с реальным риском убытка: видимый зазор схлопывается за миллисекунды, три комиссии и проскальзывание на каждой ноге легко превращают «плюсовой» круг в минус. Без низкой задержки и сниженной комиссии положительное матожидание не собирается.
Дальше по теме: общий Арбитраж криптовалют - карта всех видов. Как читать и собирать маршрут - арбитражные связки. Базовый ежедневный поток - Spot–Spot. Live-спреды по 20+ биржам с учётом комиссий и D/W - в веб-дашборде.